公司债应成再融资抓手上市公司发债逾700
★公司债应成再融资"抓手"上市公司发债逾7000亿元
公司债券是与国债、股票相并列的一种基本证券，大力发展公司债融资对资本市场非常有益。大力发展债券市场更是能否提高直接融资比重的关键。"统一准入条件，统一信息表露标准，统一资信评估要求，白癜风医院排名统一安排投资者适当性制度，统一债券市场投资者保护制度。"为减少交易市场的分割，增强统一互联，证监会有关部门负责人日前为债市顽疾开出药方。上海证券交易所总经理张育军24日表示，最近几年交易所债市发展突飞猛进，但仍慢于银行间市场，债市发展未充分利用交易所市场更好地支持实体经济。因此，上交所仍将把发展债市作为最重要的战略来推动。他预计今年全年上交所的债券交易量很有可能突破20万亿元。"目前我们正在修订债券发展新的三年计划，相信三年以后上交所的债券交易量肯定远远超过股票交易量。"张育军进一步表示，鉴于此，交易所在这方面会下很大工夫。他强调，中国债券市场要更好地服务于实体经济，成为服务于防范金融风险、服务于丰富投资人的金融工具，加大力度发展交易所债券市场势在必行。"所以，上交所每一年都把发展债市作为最重要的战略来推动。"上海证券交易所副总经理徐明26日在第二届"上证法治论坛"上表示，在对公司债的监管方面，必须要推敲公司债券特点，而不能再沿袭股票监管制度。公司债将延续今年来的高速增长态势，范围加速爬升。据有关数据显示，截至11月17日，今年以来总计有237家上市公司累计发行了7055.7亿元债券，而2010年全年，沪深两市总计才有155家上市公司发行了债券，发行范白癜风缘由围为4836.55亿元。相比之下，今年以来，上市公司债券发行范围较去年全年已大幅飙升2219.15亿元，升幅为45.89。可以说，高增长的重要缘由是公司债基数太小，从发行额总量来看，目前公司债在全部债市中占比一般不足2。很多上市公司倾向于发行中期票据、短时间融资券、企业债，或宁愿在股市上再融资，而不是选择公司债，一些债市投资主体也不愿意进入范围较小的公司债市场。公司债大发展需要时间培养发行主体、改变投资者的思维惯性。公司债代替增发、配股应成为上市公司再融资主要手段。数据统计显示，月，沪深两市增发和配股融资分别为3718亿元和365亿元。在股市疲弱的背景下，增发配股融资较难成行，上市公司通过债券市场融资已成为新前程。截至11月25日，今年以来共有379条关于上市公司发布债券的公告，光10月份的范围就有798亿元左右。而将公司债作为上市公司再融资的主要途径，可以减轻股市所面临的再融资压力，也使大股东从根本上改变从资本市场无本钱融资的观念。通过发行公司债解决再融资问题，要求上市公司必须还本付息，提高资金使用本钱，增加压力，同时确保资金提供者--债权人对企业融资构成硬束缚，使得上市公司慎重对待再融资和项目运作，从而完全改变上市公司从资本市场白拿钱的状态。在对公司债的监管方面不能再沿袭股票监管制度。上海证券交易所副总经理徐明日前表示，债券市场应当成为我国资本市场中更为重要的角色。他建议，在未来《证券法》修订中，应当对债券市场相干制度建设给予特别推敲。其中，在对公司债的监管方面，必须要推敲公司债券特点，而不能再沿袭股票监管制度。他举例说，在目前的监管实践中，如果公司连续两年亏损，其债券将被暂停上市，这其实不切合实际。事实上，连续两年亏损其实不代表着债券发行到期终究不能够还本付息。也有人士认为，为加快公司债审批效率，应将债券融资的理念、流程、机制与股权融资分开，掌控债券融资的特点，不与股权融资同等。如有担保的债券，可以与发行主体适当分开，如果担保人的信誉够高，可适当减少对发行主体的审核等等。可喜的是，为推动交易所公司债发展，证监会成立了独立于股权融资审核的债券融资审核部门，并采取分类简化程序，无重大原则问题及满足4种条件之一的上市公司发行公司债，1个月内就能审核发行。通过对再融资理念不断整合和优化，建立了一套比较适合市场实际的发行审核制度和发行程序，在审核程序方面做了简化。建立多层次债券市场，促进公司债券的发展和规范化运作。受公司资产范围、融资范围、投资规模、债券品种等因素影响，各家公司每次发行债券的金额不尽相同，为此，需要有多层次的公司债券发行市场与其相配套；另一方面，各种公司债券的特性、范围等不尽相同，客观上也要求有不同层次的交易市场与其相配套，因此，不但应有交易所市场，而且应建立不同层次的场外交易市场。另外，还要积极发展债券投资基金，促进债券市场功能的完善。证券投资基金的投资范围应从明确仅准予投资于国债、股票等品种扩大为准予投资于国债、公司债券和股票，同时，应推敲建立一些专门投资于国债、公司债券的证券投资基金。第四，强化保护投资者合法权益，进一步强化投资者的权利主体地位，创造条件保证投资者能有效行使知情权、投票权、要求权、诉权等权利，同时加强监管执法，坚决打击、严厉惩办破坏市场秩序、伤害投资者合法权益的违法违规行为和失信背信行动。第五，为资本市场发展创新留出空间，为新的证券品种，证券衍生品市场发展留有余地，创新法律制度适应多层次市场体系的需要，在跨境证券活动方面也要提早谋划。国务院法制办副主任安建在论坛上表示，针对我国上市公司股权分散程度低，很多大公司一股独大，容易漠视小股东利益的客观情况，要在保护公司资本的同时，更加重视建立能够使中小股东的利益诉求得到有效表达和切实保护的机制。上海证券交易所总经理张育军就加强法治与诚信建设提出五点建议：在立法方面，希望以法治以诚信作为资本市场发展的基本价值取向，进一步修订《公司法》、《证券法》和各项行政规章，为资本市场可持续发展提供一个良好的法治基础。在证券执法方面，建议监管机构加大对各种失信行动的事前预防，事中制止，事后处罚的工作，充分发挥诚信在监管执法中的作用，有效提升证券执法的效率。在司法方面，建议以保护投资者权益为基本出发点，进一步加强证券执法，充分发挥诚信原则在资本市场案件审理当中的统领或引导作用。在遵法方面，建议市场参与各方进一步加强市场机制的建设，强化市场束缚机制，实现市场主体的归位尽责，发挥市场的自我管理、相互制衡的基本作用。在普法方面，建议市场参与各方进一步加大普法的宣扬力度，创新普法宣扬知识，加强法治与诚信的基础工作，加强舆论的协作，进一步培养各类市场主体的法治与诚信意识，推动中国资本市场法治与诚信文化的构成与建设。
